2025年是港股机器人板块规模化落地与盈利拐点并行的关键一年。

据高工机器人不完全统计，优必选、越疆、云迹科技、极智嘉、卧安机器人、埃斯顿（A+H）、美的（A+H）、广和通（A+H）、兆威机电（A+H）、三花智控（A+H）、蓝思科技（A+H）、先导智能（A+H）、均胜电子（A+H）、博雷顿、挚达科技、精锋医疗、拓斯达（A+拟H）等近20家港股及拟港股机器人企业已悉数发布2025年业绩报告。

透过财报数据可以清晰看到，2025年港股机器人产业链企业整体呈现“营收高增长、亏损大幅收窄、海外市场爆发、研发重注具身”的鲜明特征。

尤其值得关注的是，主营业务聚焦在机器人产业链的8家企业，包括优必选、越疆、云迹科技、极智嘉、卧安机器人、埃斯顿、美的、拓斯达（A+拟H），在2025年展现出了强劲的复苏与增长动能。其中，极智嘉、埃斯顿、拓斯达及卧安机器人（经调整）成功跨越盈亏平衡线，实现扭亏为盈；优必选、越疆则实现了营收的跨越式增长。

2025年，“营收高增+盈利改善”成为机器人产业链上市公司的主旋律。极智嘉、埃斯顿、拓斯达、卧安机器人等实现扭亏为盈，标志着行业正从“烧钱扩张”加速驶入商业化兑现期。

埃斯顿实现营收48.88亿元，同比增长21.93%；归母净利润4497.22万元，同比增长105.55%，成功扭亏为盈，大负载机器人销量提升及海外高毛利业务增长是主因。极智嘉实现营收31.71亿元，同比增长31.6%；经调整净利润4382万元，实现扭亏为盈，意味着其“技术壁垒→高毛利订单→正向现金流”的商业闭环成功跑通。卧安机器人实现营收9亿元，同比增长47.7%；依托海外高价值市场收入占比超95%的结构优势，其经调整净利润1280万元，同比增长1053.2%，成功扭亏为盈。

越疆2025年实现总营收4.92亿元，同比增长31.7%，盈利能力也在持续改善。其中，协作机器人出货量跃居前列，累计突破10万台大关。同时，其也在具身智能等前沿领域不断加大投入。

其中，越疆的六轴机器人产品收入超3亿元，占总营收的61.4%，同比增长44.7%，增速跑赢其总营收。这得益于产品类型持续丰富，尤其是重负载六轴协作机器人贡献显着；同时，汽车制造、3C电子、医疗和商业零售等核心领域的应用场景不断拓展，尤其在上下料、装配和检测等环节的持续深入，有效驱动销量增长。

优必选受益于高毛利人形机器人规模化交付，2025年实现营收20.01亿元，同比增长53.3%；净亏损7.90亿元，同比减亏约32%。其中，全尺寸人形机器人收入8.2亿元，同比激增2203.7%，销量达1079台，跃升为第一大收入来源。

拓斯达作为正在冲刺港股IPO的A股上市公司，2025年受主动收缩低毛利项目类业务影响，实现营收25.10亿元，同比下降12.59%。不过，由于核心产品工业机器人及注塑装备毛利增长，叠加财务费用减少，拓斯达实现归母净利润7387.25万元，同比大增130.12%，成功扭亏为盈。

财报显示，2025年拓斯达工业机器人及自动化应用系统业务实现营业收入6.85亿元，毛利率为35.84%。尤其是在工业机器人方面，其产品竞争力不断提高，大客户策略获得成效，工艺及应用优势进一步显现，营业收入同比增长，其中自产多关节机器人同比增长25.32%，直角坐标机器人同比增长7.35%，机器人产品全年出货量约12,000台。

而从机器人业务体量来看，霸主非美的莫属。2025年，美的机器人及自动化业务营收310.11亿元，同比增长8.05%。截至2025年底，美的机器人使用密度已达到670台/万人。尤其值得一提的是，库卡2025年工业机器人在国内市场出货超3.2万台，同比增长30%以上。

毛利率是衡量企业产品竞争力和定价权的重要指标。2025年，8家企业毛利率普遍维持高位或实现增长，海外高毛利业务更是成为提升整体盈利水平的关键引擎。

具体来看，越疆2025年实现毛利2.27亿元，同比增加30.3%，毛利率为46.1%，处于行业高位；拓斯达工业机器人及自动化业务毛利率35.84%，同比提升1.24%；优必选整体毛利率37.7%，同比提升9%，其中全尺寸人形机器人毛利率高达54.6%，技术溢价充分体现。

极智嘉、埃斯顿、卧安机器人等均通过全球化布局实现毛利结构优化。卧安机器人毛利率54.0%，同比增长2.3%，主要得益于聚焦日本、欧洲、北美等海外高价值市场，产品具备强定价权；极智嘉整体毛利率35.5%，同比提升0.7%，中国大陆以外的业务毛利率高达46.6%，明显高于中国大陆以内市场；埃斯顿整体毛利率29.45%，同比基本持平，海外业务毛利率36.75%，同比提升4.09%，高端产品与海外市场成为毛利增长主力。

显然，海外市场已然成为机器人产业链企业的重要增长级，多家企业海外收入占比也在持续攀升。

2025年，越疆实现境外（含中国港澳台）收入2.43亿元，占总营收约49%。在欧洲市场，其凭借“技术适配+本地化服务+行业深耕”三大策略，深度融入欧洲工业体系，在市场份额、行业渗透、技术认可度等维度取得突破；在亚太市场，其机器人产品成功切入汽车制造行业核心环节，在冲压、焊接、涂胶、内饰装配等关键工艺实现规模化应用，并凭借高效、精准、安全的产品优势，获得客户的高度认可。

拓斯达2025年海外营收6.60亿元，同比增长近10%，占总营收26.29%，海外销售网络覆盖超过50个国家及地区，已与约四千名海外潜在客户建立联系，服务近一千名海外客户，并成为逾20家《财富》世界500强公司的供应商。

极智嘉2025年来自中国大陆以外地区的收入为23.87亿元，占比高达75.3%；来自中国大陆以外地区的订单占比近80%，同比增长近40%，其中美洲大区较同期增长超50%，在拉丁美洲、东欧等新兴市场斩获亿元级重磅订单，这表明其全球布局已从“走出去”进入“扎下根”的收获期。

现金流是企业抗风险与持续投入研发的生命线。2025年，机器人产业链上市公司整体呈现头部现金流充裕、内生造血能力增强的格局，优质企业财务健康水平实现显着提升。

其中，埃斯顿经营活动产生的现金流量净额为5.07亿元，同比增长788.37%。主要是因为埃斯顿营业收入较上年同期实现较高幅度增长，同时结合订单生产模式与安全库存需求，持续优化库存管理、提升存货周转效率，带动经营性现金流及现金周转天数明显改善。

拓斯达经营活动产生的现金流量净额4.65亿元，同比增长325.54%，主要因报告期购销商品及劳务的现金流量净额较同期增加3.05亿元。

极智嘉经营活动现金流净额8570万元，主要基于其除所得税前利润，并经相关项目调整形成，具体包括折旧与摊销等非现金项目加回，以及应付账款增加等营运资本变动所带来的现金流入。

上述表现某种程度来看，头部机器人企业在业务高速扩张阶段已形成稳健的内生自我造血能力，为长期发展奠定坚实财务基础。

2025年被称为“具身智能”元年，8家机器人产业链上市公司也一致将研发重心向具身智能、AI大模型、人形机器人、核心部件倾斜。

拓斯达2025年全年投入研发费用1.30亿元，同比增长19.40%。在机器人领域，其主要投入研发“人形机器人样机及其技术基础搭建”，储备未来市场竞争力；为客户提供定制化四足机器狗开发服务，拓展服务机器人应用领域。

具体来看，基于在控制技术及软硬结合能力的多年储备，拓斯达研发了基于国产操作系统的新一代X5智能机器人控制平台。另外，拓斯达也一直积极开发协作机器人（模块化传感关节）及人形机器人，其中人形机器人“小拓”是应用于注塑场景的具身智能机器人，四足机器人“星仔”能够在不同应用场景中执行多项任务，包括自主巡检、森林消防作业以及在复杂环境中的专项作业。

越疆2025年投入研发费用1.15亿元，同比增长59.7%，其中具身智能相关投入4510万元，占研发总投入39.3%。

在具身智能技术赛道，越疆“从场景中来，到场景中去”，以高端制造积累的深厚场景为土壤，以“一脑多体”具身智能平台为引擎，推动具身智能从“技术验证”向“场景刚需”加速演进。发展至目前，其已构建具身智能四大核心竞争要素：场景、本体、小脑、大脑，四者形成闭环。

极智嘉2025年投入研发费用3.35亿元，同比增长18.83%，也是主要聚焦具身智能等研究方向。财报显示，其发布了仓储场景具身基座模型Geek+Brain及通用人形机器人Gino 1。优必选投入研发费用5.07亿元，占营收比重25.4%，其中全尺寸人形机器人研发投入超2.7亿元。埃斯顿投入研发费用4.76亿元，占收入比例为9.74%，通过不断完善自主机器人核心部件及动力学控制算法，突破高端市场壁垒，力争实现从“跟随技术”到“定义标准”的变革。

回顾2025年，8家主营业务聚焦机器人产业链的上市公司，用一份份亮眼的财报宣告，机器人产业已从“概念炒作”和“烧钱扩张”阶段，迈入“技术兑现”与“商业落地”的价值分水岭，行业发展趋势也已然清晰：

一是盈利拐点已至，极智嘉、埃斯顿、拓斯达、卧安机器人等多家企业实现扭亏为盈，行业正加速走向健康可持续发展；

二是具身智能成为绝对主线，AI与机器人深度融合，从实验室走向工厂、物流、家庭、商业等真实场景；

三是全球化成必经之路，海外高毛利市场是头部企业盈利的关键，具备全球供应链、销售及服务能力的企业占据优势；

四是现金流为王，头部企业凭借雄厚现金储备持续重注研发，优质企业依靠自身造血能力，稳健扩张。

站在新起点，具身智能规模化落地、全球化渗透加深、核心部件自主可控，将驱动港股机器人板块进入新一轮高质量增长周期。